海尔智家分红提升叠加海外布局，白电龙头稳中求进

浙商证券报告指出，白电龙头海尔智家分红比例从30%提升至48%，价格竞争集中在中低端且趋于稳定，以旧换新政策可能延续但需关注调整影响。海尔加速泰国、埃及产能布局应对关税风险，海外抗风险能力增强。黑电领域竞争格局改善，但海尔关联度较低。风险提示包括政策变化和国际贸易摩擦。