海尔智家上半年业绩超预期 机构上调目标价

招银国际研报指出，海尔智家25财年上半年业绩超预期，营收1565亿元、净利润120亿元，分别同比增长10%和16%，优于预期主要因其他收入及汇兑利得。内地销售增长9%，海外销售增长12%，各产品及区域主力品类、新兴市场表现突出。尽管受高基数影响，中国市场7-8月销售增长仍然强劲，管理层对四季度持续增长有信心，主要得益于卡萨帝品牌预估增速15%（受线上营销及高端店面扩张带动）、Leader品牌爆款策略、空调业务新品上市及数字库存推进，同时公司积极扩张低线城市（未来动销较好门店数将由2万扩至3万）。海外市场高增长有望持续，其中欧洲市场高增长，新兴市场实现双位数增长，美国市场通过提价与供应链本地化抵消关税压力；欧洲市场关闭低效工厂、优化管理和物流，新兴市场加速本地化、人才派遣、数字化及收购等，利润率上升空间较大。该机构维持公司买入评级，目标价上调至31.57港元（按12倍26财年预测市盈率），并将未来几年净利润预测分别上调2%，因中、海外销售和毛利率表现强劲。公司策略、成本效率优化及业务结构优化等推动力持续兑现，目前估值远低于五年均值。