海尔智家2025年中报：营收净利双增，全球化成效显著

海尔智家发布2025年中报，2025H1营业总收入1564.94亿元（yoy10.22%），归母净利润120.33亿元（yoy15.59%）；Q2营业总收入773.76亿元（yoy10.39%），归母净利润65.46亿元（yoy16.02%）。内销收入yoy8.8%，卡萨帝收入增长超20%，Leader品牌增长超15%；外销收入yoy11.7%，美国、欧洲白电与暖通业务跑赢行业，南亚增长33%，东南亚18%，中东非65%。各业务板块均正增长，水产业增速最快（yoy20.8%）。2025H1毛利率26.9%（同比+0.1pct），销售费用率10.1%（yoy+0.1pct），管理费用率3.8%（基本持平），财务费用率-0.2%（同比-0.2pct，主要因欧元等币种升值汇兑收益增加）。分析师预计2025-2027年净利润分别为215.18亿、237.85亿、264.27亿元，同比增长14.8%、10.5%、11.1%，对应PE分别为11.3倍、10.2倍、9.2倍，首次覆盖给予“买入—A”评级。