信达证券—家用电器行业2025年度策略报告：配置确定性的白电，拥抱高弹性的可选消费—250110

本期内容讨论了家电行业尤其是白电产品的报废率上升周期，强调以旧换新政策将推动家电更新需求的增长。根据测算，2023年空调、冰箱、洗衣机、电视的实际报废率分别为27%、42%、66%、82%，存在大量超龄服役的耐用家电。在以旧换新补贴政策的推动下，老旧家电将加速报废，带动市场需求增长。此外，报告指出家电可选消费估值处于历史底部区间，部分品类高频数据已出现回暖迹象，热泵行业也有望在2025年重回增长轨道。