【观点】卡奥斯IPO暴露海尔盈利依赖与风险

海尔智家2025年前三季度净利率为7.68%，落后于格力电器的14.81%和美的集团的10.59%。

海尔孵化的工业互联网平台卡奥斯近期递表港交所，但其2025年前三季度营收的57.7%来自海尔集团，且净利润依赖政府补助等非经常性损益。

卡奥斯业务以毛利率仅12.7%的物联网硬件为主，数据智能业务毛利率下滑至31.0%，同时现金储备较2023年末收缩超7成，市场面临美的、格力等竞争。