湖南天雁一季度营收增长难掩内伤，扣非亏损+55倍应收账款成定时炸弹

湖南天雁2025年一季度营收1.11亿元，同比增长10.08%，归母净利润88.26万元增40.44%，但扣非净利润仍亏损122.8万元。毛利率8.78%同比下降32.54%，净利率0.8%虽同比提升但绝对值低。三费占比下降31.68%，但经营性现金流暴跌1384.74%至-0.02元，货币资金减少12.93%。应收账款达2.27亿元，是净利润的55倍以上，有息负债激增198.56%。现金流连续三年为负，分红融资比仅0.04，商业模式依赖研发营销但现金流与应收款风险显著。