舍得酒业2025半年报：Q2营收改善 电商增长

舍得酒业公布2025年半年报，2025H1实现营收27.01亿元（同比-17.41%）、归母净利润4.43亿元（同比-24.98%）、扣非归母净利润4.39亿元（同比-24.10%）；2025Q2营收11.25亿元（同比-3.44%）、归母净利润0.97亿元（同比139.48%）、扣非归母净利润0.96亿元（同比194.25%）。分产品看，2025Q2低档酒收入2.37亿元（同比62.23%），中高端酒收入7.39亿元（同比-15.64%）；省外收入6.86亿元（同比4.79%），省内收入2.89亿元（同比-21.36%），截至2025H1经销商数量2585家（相比年初减少78家）。渠道方面，2025Q2电商销售渠道收入1.31亿元（同比23.70%），批发代理渠道收入8.45亿元（同比-7.78%）。现金流上，2025Q2末合同负债1.57亿元（同比-0.05亿元、环比-0.49亿元），2025H1销售收现27.75亿元（同比-19.26%）。利润端，2025Q2毛利率60.60%（同比-0.33pct），销售/管理费用率同比分别-3.27/-1.16pct。投资建议中提到公司经营周期筑底企稳，首次覆盖给予“增持”评级。