舍得酒业2025半年报：Q2净利润增139% 预测下调

舍得酒业发布2025年半年度报告，2025年上半年营业收入27.01亿元（同比-17.41%），归母净利润4.43亿元（同比-24.98%）；其中2025年第二季度营业收入11.25亿元（同比-3.44%），归母净利润0.97亿元（同比+139.48%）。分产品看，Q2中高档酒营收7.39亿元（同比-15.65%），主要受“禁酒令”影响次高端需求承压；普通酒营收2.37亿元（同比+62.25%），系2024年Q2低基数及T68等升级单品放量。分渠道，批发营收8.45亿元（同比-7.80%），电商营收1.31亿元（同比+23.83%）；分区域，省内营收2.89亿元（同比-21.20%），省外营收6.86亿元（同比+4.84%）。Q2毛利率60.60%（同比-0.33个百分点），系中高档酒占比下降；归母净利率8.64%（同比+5.15个百分点），主要因销售费用率（23.73%，同比-3.27个百分点）和管理费用率（12.84%，同比-1.03个百分点）下降，源于股权激励费用减少。经营性净现金流-1.57亿元（同比-21.57%）。机构下调2025-27年盈利预测，预计营收52/57/63亿元（前值55/59/64亿元），归母净利润4.5/5.3/6.3亿元（前值4.9/6.0/7.1亿元），维持“买入”评级。