【观点】白酒行业分析：预期下修或终结业绩拖累

核心观点白酒消费“不怕下滑、怕不下滑”，预期下修为股价创造起跳空间。

行业分析显示，2026年初至今全行业销售额下滑近20%，扣除茅台后估测下滑20%-25%，均价和销量均下滑，量或是拖累主因。

周期上白酒处于库存周期后半段，被动去库加速，但库存底仍需时间，同时行业2026Q1价格层面基本见底，首次出现“价比量刚性”特征。

股价驱动因素将由交易结构驱动股价反弹向业绩确定性驱动股价反转迁移，一季报或确认业绩底，业绩下修拖累或将终结，2026下半年股价可能抬升，舍得酒业作为弹性标的被推荐。