镍供应过剩与成本支撑博弈，ST盛屯短期或震荡承压

镍供应端中国和印尼产量高位，印尼高冰镍、MHP产能释放加剧供应过剩压力，成本端矿价上涨推高生产成本，电积镍已无利润空间，一体化生产利润接近盈亏平衡。印尼特许权使用费落地及RAKB配额管理或影响成本支撑。需求端不锈钢厂因成本倒挂减产，三元材料需求放缓，镍价短期震荡，若供应格局未改善，价格可能继续下移。投资策略建议观望，期权双卖及套保操作为主。