锌价过剩周期延续，ST盛屯或承压下行

上半年锌价经历两次单边下跌和两次震荡，当前处于锌矿过剩向锌锭过剩过渡期。加工费持续走高显示供应宽松，预计2025年锌矿增量达50万吨，下半年锌锭供应将维持高位。需求端受地产基建疲软拖累，叠加特朗普政策引发的全球经济衰退风险，锌价存在大幅下跌可能，或跌至锌矿90%成本线附近。报告提及盛屯矿业（600711）等锌业相关企业。