镍价下半年或承压下行 ST盛屯盈利面临挑战

2025年上半年镍价受宏观因素影响波动剧烈，运行中枢下移。春节前镍矿供应略超预期但价格坚挺，节后印尼新定价方式未显著影响基准价，但钢厂和新能源补库推动市场看涨情绪，升水上涨。4月初中美关税战导致镍价暴跌至四年低点，6月末宏观面回暖带动反弹。下半年镍价预计维持区间震荡，运行重心或继续下移。基本面方面，印尼镍矿配额充足可能弱化挺价心态，但下游需求扩张支撑供应；镍铁产能过剩加剧，依赖不锈钢消费改善；精炼镍和硫酸镍受新增产能及需求疲软影响，供需格局恶化，价格承压。整体来看，2025年下半年镍产业供需不乐观，成本支撑减弱，沪镍价格或在10.5-13万元/吨区间波动。