镍价震荡，成本松动下游疲弱压制反弹

近期，沪镍价格在11.7-11.8万元/吨区间持续震荡，市场多空因素交织。

宏观层面，美联储降息预期升温与国内政策暖风为市场情绪带来一定支撑；但基本面支撑不足：印尼镍矿内贸基准价格下滑，成本支撑松动，国内外镍库存保持高位，下游不锈钢及新能源领域需求延续疲软。尽管部分镍企减产带来边际改善，但库存尚未进入顺畅去化通道，整体供需格局仍显宽松。

下游不锈钢领域钢厂12月计划减产，库存窄幅去化，但现货市场成交一般，实际消费力疲软；新能源领域前驱体企业年底排产下行，对硫酸镍采购需求走弱，对镍需求边际拉动效应减弱。整体下游产业面临“淡季更淡”挑战。

展望后市，镍价走势或将取决于宏观情绪与产业政策博弈，短期内可能维持震荡格局。