【山证可转债】南药转债投资价值分析：高评级新券，稀缺性凸显

南药转债（110098.SH）为南京医药（600713.SH）发行的可转债，AA评级，债券余额10.81亿元。正股南京医药是医药流通业区域龙头，覆盖江苏、安徽、湖北、福建及云南昆明等区域，受益于老龄化与疾病谱变化驱动的医药行业长期增长潜力。公司深耕长三角和福建市场，已形成区域准入壁垒，下游机构账期虽有延长但偿付能力较强。此外，公司积极推进国企改革，或成股价催化剂。报告认为南药转债值得持续关注，合理估值在121—128元，但也提示了竞争加剧、客户账期延长等风险。