【观点】东软换帅一年：业务未减、外包未改、AI落地待考

东软集团换帅已满一年，市场关注三大核心命题：业务是否做减法、外包商业模式是否改变、AI战略落地成效。目前业务未见实质收缩，营收结构仍以四大板块为主，2025年归母净利亏损3.58亿元，陷入增收不增利困境。商业模式层面，自主软件及服务收入占比虽高，但统计口径可能含外包项目，且公司近期收购外包公司思芮，引发“去外包”质疑。AI战略虽有新签合同10.73亿元、同比增长约58%，但市场担忧其仅是对传统项目进行AI包装，真正产品化程度待验证。