百花医药增收不增利！应收账款狂飙307% 挤出现金流变负

百花医药2025年一季报显示，营业总收入9691.72万元，同比增6.65%；归母净利润2072.09万元，同比仅增0.28%，净利润几乎原地踏步。但应收账款同比暴增307.12%，应收账款是净利润的2.5倍多，现金流恶化（每股经营性现金流-0.04元，同比暴跌213.6%），毛利率和净利率双降。虽然费用控制得当（三费占比降18.99%），但研发驱动模式下ROIC仅5.46%，分红率为0，长期财务健康存隐忧。