重庆百货2025H1净利润增8.74% 利润率提升

2025年上半年，重庆百货实现营收80.42亿元，同比下降10.45%；归母净利润7.74亿元，同比增长8.74%；扣非净利润7.21亿元，同比增长2.28%。2025年第二季度，公司营收37.66亿元，同比下降8.71%；归母净利润2.99亿元，同比增长7.96%；扣非净利润2.76亿元，同比增长6.48%。公司收入下降但利润率提升，主要因汽贸业务向新能源销售转型，新能源车采用代销模式，较传统燃油车经销模式毛利更高，2025年上半年毛利率、销售净利率分别为28.4%、9.7%，同比提升1.8、2.8个百分点。分板块看，利润主要来自零售主业和持股31%的马上消费金融所产生的投资收益，2025年第二季度投资收益主要来自马上消费金融为1.8亿元，同比增长6.8%；零售主业扣非扣投资收益后的归母净利润为0.97亿元，同比增长6.2%，较2025年第一季度的同比下滑改善明显。分主营业务看，百货业务2025年上半年营收12.01亿元，同比下降9.5%，毛利率72.3%，同比下降0.15个百分点，上半年引进新品牌45个，自营黄金品牌“宝元通”四店实现销售超1780万元，同步推进城市奥莱店型及大店调改；超市业务2025年上半年营收35.4亿元，同比下降3.56%，毛利率25.7%，同比提升0.58个百分点，施行“去中间化”策略，基地直采占比40.3%，累计打造“重百村”7个，统筹调改3R门店24家，销售同比增长近40%，生鲜大单品销售近5.5亿元，同比增长19%，上半年完成27家门店调改，调改后实现客流增量52.8万人次；电器业务2025年上半年实现收入15.46亿元，同比下降6.7%，毛利率20.6%，同比提升1.43个百分点，战略品牌未税销售近7.5亿元，联合主推20场，销售增长23%，“世纪通”持续深耕下沉市场，上半年新开门店39家，5家重装门店开业档期销售8275万元，增长119%；汽贸行业2025年上半年实现收入16.63亿元，同比下降25.3%，毛利率8.4%，同比提升2.0个百分点，新能源汽车销售3621台，同比增长59.5%，累计调整门店9家。此外，机构维持公司2025-27年归母净利润预期为14.1/15.0/15.8亿元，同比7.0%/6.6%/5.5%，对应8月29日P/E为9/9/8倍，维持“买入”评级。