重庆百货25H1净利增8.7% 调改成效显著

天风证券发布研报称重庆百货25H1营收80亿元（同比-10%），归母净利7.74亿元（同比+8.7%），扣非归母净利7.21亿元（同比+2.3%），毛利率同比提升1.78个百分点，归母净利率同比提升1.70个百分点。25Q2营收38亿元（同比-8.8%），归母净利2.99亿元（同比+7.96%）。各业态方面，超市25H1营收35亿元（同比-4%），毛利率26%（同比+0.5个百分点），调改27家门店后客流增长15%、POS销售增长14.7%、POS净毛利增长23.4%；百货营收12亿元（同比-10%），毛利率72%（同比-0.1个百分点），巴南商都开业后销售增长65%、客流增长143%，上半年引新品牌45个；电器营收16亿元（同比-7%），毛利率21%（同比+1.6个百分点），5家重装门店开业档期销售增长119%，战略品牌销售增长23%；汽贸营收17亿元（同比-25%），毛利率8%（同比+2.0个百分点），新能源汽车销售3621台（同比+59.5%）。马消25H1营收87亿元、净利11.5亿元，重百投资收益3.59亿元（同比+8%）。机构维持“买入”评级，预计25-27年归母净利13.8/14.7/15.4亿元。