【观点】技术壁垒下业绩拐点确立，海外高溢价与产能扩张打开成长空间

爱旭股份三季报实现扭亏为盈，多项核心经营指标连续三个季度逐季改善，验证了BC技术路线在行业调整期的盈利修复能力。

公司ABC组件海外售价较常规TOPCon产品保持10%—50%的显著溢价，连续44个月位居全球组件量产效率榜首，在欧洲五大市场获顶级光伏品牌认证，且在手订单已排期至2027年上半年，产能利用率持续满产，订单结构改善与海外高溢价市场占比提升是业绩改善的核心驱动因素。

产能方面，济南基地首期组件产能已全部投产，义乌和滁州技改项目有望四季度陆续贡献产能，为后续业绩增长提供持续动力。

行业层面，光伏供需格局出现边际改善，供给侧能耗标准与规范政策将加速低效产能出清，高效组件头部企业将持续受益，公司盈利韧性与成长空间有望持续打开。