中粮糖业：供需格局偏空但短期难大跌

国内白糖产销进度快，销糖率创25年新高，库存偏低形成支撑，但进口利润扩大、国际供应宽松导致原糖价格承压。印度和泰国新榨季增产预期增强，巴西产量降幅不及预期，全球供需转向宽松。国内进口量同比增加，后期放量预期抑制糖价上涨，基差因素短期限制盘面下跌空间，但整体基本面偏空，市场已部分消化利空因素。