中粮糖业中报业绩双降 机构首次覆盖予增持

中原证券9月17日发布中粮糖业2025年中报点评，公司上半年营业收入117.67亿元，同比降21.32%；归母净利润4.45亿元，同比降48.42%，扣非净利润4.03亿元，同比降50.57%，经营性现金流净额10.28亿元，同比减66.42%。二季度营收67.30亿元，同比降5.80%；归母净利润2.68亿元，同比降36.54%，扣非净利润2.52亿元，同比降41.12%，二季度业绩降幅较一季度缩窄。上半年食糖和番茄产业处于下行周期，国际国内糖价震荡走弱，我国食糖产量同比增7.92%。公司食糖业务收入105.94亿元，占比90.03%，同比降22.12%，毛利率7.48%；番茄业务收入9.21亿元，同比降25.96%，毛利率16.97%。细分品类注射级药用糖等取得突破，费用率整体平稳，资产负债率48.04%，较2024年末升6.56个百分点。中原证券首次覆盖给予“增持”评级，预测2025-2027年归母净利润12.98/18.92/20.29亿元，对应EPS 0.61/0.88/0.95元，当前股价对应PE 27.67/18.98/17.70倍，认为公司处于合理估值区间，有估值扩张空间。