【观点】外强内弱格局下，国内糖价上行受限于高库存

国投期货分析了近期全球白糖市场动态。国外市场方面，巴西因降雨影响甘蔗压榨进度，6月产糖量同比大幅下降，且未来降雨仍偏多；印度受干旱影响减产预期强烈，泰国也面临降雨偏少问题，这为国际糖价提供了坚实支撑。国内方面，郑糖虽跟随美糖反弹但力度较弱，主因是国内库存较高且新榨季广西产区减产预期尚不明确。虽然5-7月降雨良好奠定了生长基础，但8-10月核心产区降雨可能偏少，且10-12月雨季不利于糖分积累，后期天气风险成为产量关键变量。综合来看，市场呈现“外强内弱”格局，国内糖价底部或随国际糖价抬升，但上行空间受限于高库存和不确定的国内供应。