【观点】万联证券：中粮糖业减产预期蓄力周期反转，糖价高点窗口指向2027Q3-2028Q1

万联证券发布研报，复盘厄尔尼诺期间各品种量价表现，指出食糖价格高位在事件中或事件后出现，行情兑现整体滞后于事件峰值。

针对中粮糖业，研报认为其在糖价下行期利润逆势增长，减产预期蓄力周期反转。品种端，食糖方向确定性仅次于棕榈油但尚需验证，当前巴西制糖比走低导致南半球对冲能力减弱。

研报判断主要品种高点观察窗口指向2027年三季度至2028年一季度，当前板块天气预期定价已较充分，后续超额收益取决于减产兑现。