煤焦供给侧收缩预期升温，山西焦化迎政策与基本面双重催化

4月经济数据显示房地产价格环比上涨城市减少，工业增加值同比环比回落，社融总量上升但结构不佳，居民中长贷减少反映购房意愿低迷。焦煤供给收缩，炼焦煤开工率下降，焦炭面临需求见顶压力，二轮提降预期增强。环保督察组进驻山西等产煤大省，可能进一步限制煤焦供给。当前煤焦低估值叠加限产预期，悲观情绪或扭转，焦煤底部或在750元附近。风险提示包括供给侧政策和地缘冲突影响。