炼焦煤需求疲软，山西焦化承压

11月炼焦煤市场呈现先涨后跌的'倒V'型趋势，行情反转主要由于预期转弱和基本面由偏紧转为宽松。

中旬开始市场对煤矿减产预期减弱，叠加蒙煤通关放量，炼焦煤库存重回累库状态，需求端因成材利润恶化，钢厂检修加深，铁水产量下滑导致原料需求减弱，引发负反馈效应。

展望12月，短期负反馈逻辑延续，钢厂检修范围扩大，铁水产量进一步下滑，焦炭预计有2-3轮降价，炼焦煤刚需偏弱价格承压，但中下旬随着冬储补库启动，煤价可能止跌反弹。