【观点】供给约束下焦煤期货被低估，合理估值中枢约1420元/吨

当前焦煤市场供给端持续收紧，CCPI溢价指数达92（历史第96百分位），同时OvP指标45触发超跌信号，表明期货价格偏离供给基本面。需求端铁水产量稳定，排除需求恶化型下跌。基于交叉验证，焦煤期货合理估值区间约为1360–1490元/吨，中枢参考1420元/吨，当前连续合约1240元/吨较中枢低约15%。供给约束与期货定价存在显著脱节，估值修复空间较大。