旺季来临！需求端蓄势待发！接下来主旋律将是估值修复？

2025年2月工业生产者出厂价格同比下降2.2%，环比下降0.1%，降幅均有所收窄。宏观经济信号向好，信贷数据高增长，制造业PMI回升至荣枯线以上，钢铁、工程机械、地产板块持续上涨。煤焦供需逐步好转，下游需求边际改善，低库存可能放大反弹力度。焦煤现货价格走弱，但近月合约止跌回升，上游有意收紧供应，洗煤厂产量创五年新低。焦炭产能利用率逆季节性下滑，下游钢厂复产加快。整体来看，煤焦供需边际改善，估值修复预期增强。