华域汽车净利润承压但新能源订单爆发，客户多元化战略显韧性

华域汽车2024年营收1688.5亿元，同比微增0.15%，但归母净利润66.9亿元，同比下降7.26%，扣非净利润降11.45%，毛利率下滑0.78个百分点，主要受原材料成本及年降压力影响。2025年Q1营收403.7亿元，净利润12.7亿元，同比微增但环比大幅下滑。客户结构持续优化，62.2%收入来自上汽以外客户，新能源订单占比75%，自主品牌超50%。费用管控成效显著，研发、销售费用双降，现金流改善，分红增加。分析师下调2025-2026年利润预测，但维持“买入”评级。