华域汽车客户拓展助力业绩增长 维持买入评级

华域汽车近年来外部客户拓展顺利，2020—2024年营收从1335.8亿元增至1688.5亿元，归母净利润从54亿元增至66.9亿元。2025年Q1营收404亿元（同比+9%），归母净利润13亿元（同比+1%），但环比分别下降18%和43%。上汽集团销量触底回升至94.5万辆（同比+13.3%），助力华域业绩增长。公司分红率稳定在38%左右，未分配利润达400.7亿元，为战略发展和股东回报提供支撑。券商预计2025-2027年净利润将保持增长，维持“买入”评级。