地缘阴霾渐散：俄乌缓和态势下原油市场的演进之路

俄乌冲突的缓和可能带来地缘政治风险溢价的消退，影响全球原油市场供需结构。俄罗斯原油产量在冲突后经历波动，未来可能维持较低水平。出口格局发生重大变化，转向以中国和印度为主的亚洲市场。若冲突结束且制裁解除，俄罗斯原油产能释放和OPEC增产可能导致供应过剩，进而对油价形成下行压力。布伦特与ESPO原油价差短期内可能扩大，但中长期有望收窄。