中航沈飞利润承压但需求蓄力，军工行业结构性复苏信号初现

2024年军工板块受价格调整、库存周期及政策调整影响整体承压，但25Q1呈现边际改善迹象。中航沈飞作为主机厂，25Q1净利同比下滑39.9%，但合同负债环比增长22%，显示下游需求蓄力。上游元器件领域率先复苏，而原材料价格压力持续，主机厂面临毛利率下滑挑战。研报认为行业结构性复苏显现，军贸、红外、弹药等细分领域表现亮眼，中航沈飞所在航空赛道的长期需求仍有支撑。