中国海防2025中报：营收净利双增 水声电子防务高增

东吴证券发布中国海防2025年中报点评，公司上半年实现营业收入13.85亿元，同比增长19.64%；归母净利润0.95亿元，同比增长25.48%，业绩增长得益于防务及电子信息产业双轮驱动。防务领域收入6.25亿元，同比增长17.72%，其中水声电子防务产品收入4.20亿元，同比增长30.68%，系无人平台水声装备突破带动合同与交付放量；特装电子产品收入2.05亿元，略降2.12%，主因项目交付节奏调整。非防务领域收入7.36亿元，同比增长22.07%，智慧城市与智能制造板块表现突出，带动电子信息产品收入7.12亿元，同比增长21.28%。财务方面，期末货币资金21.93亿元（较年初降10.27%），应收账款46.44亿元（增1.86%），存货17.46亿元（增3.54%）；销售毛利率35.32%（同比降1.14个百分点），期间费用率12.70%（同比降5.93个百分点）；经营现金流净流出1.60亿元（上年同期净流出0.41亿元），合同负债1.65亿元（增12.31%）。研发投入1.51亿元，占营收10.91%，水声通信等技术升级，部分成果将形成约2亿元产值；特装电子突破关键技术，巩固龙头地位。非防务板块中标千万级项目，海外智能制造产线将交付。公司完成2024年度权益分派，分红率超40%。东吴证券维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为2.95/3.67/4.63亿元，对应PE 87/70/55倍。最近90天内1家机构给出买入评级。