军工行业承压但航船双雄崛起 中航重机关联交易增速亮眼

2024年军工行业整体营收微增0.76%，但归母净利润同比下滑26.24%，主因毛利率下降。船舶板块表现亮眼，营收增11.25%，利润暴增115.1%。中航重机2025年关联交易预计增长22.22%，航空板块合同负债同比减少36.69%。2025Q1军工行业营收、利润双降，但船舶板块利润同比增232%。军工指数年初至今下跌4.2%，PE-TTM估值96.49倍，PB估值3.27倍。报告建议关注航空航天及‘三新’领域投资机会。