中航重机2025中报：营收净利双降 核心竞争力强化

中航重机发布2025年中报，上半年实现营业收入57.51亿元，同比下降4.51%；归母净利润4.92亿元，同比下降32.59%，业绩下滑主要受产品配套交付节奏、结构调整及高毛利产品占比下降影响。分业务看，锻铸板块收入47.74亿元（同比降3.6%），液压环控板块收入9.82亿元（同比降5.9%），其他板块基本持平。成本方面，综合毛利率微降，费用控制稳定；现金流方面，经营活动净流出6.73亿元，期末现金及等价物净减少10.41亿元；合同负债同比降28.62%，存货余额54.54亿元压力可控。核心竞争力方面，250MN等温锻压机等设备满负荷运转，多项高端锻件研制成功填补国内空白，新开发产品4002项（同比增10%），新签及储备订单增9%以上，首次获意大利依维柯批量配套。资本运作上，以2亿元回购1194万股（占总股本0.76%），启动转让卓越锻造29.99%股权，募投项目累计投入超39亿元。盈利预测下调，2025-2026年归母净利润预期从18.89/21.72亿元调整为12.37/15.17亿元，新增2027年17.55亿元，对应PE 22/18/15倍，维持“买入”评级。