中航重机2025中报：H1业绩短期承压 Q2环比改善

中航重机8月28日发布2025年中报，H1实现营收57.51亿元（YoY-4.51%），归母净利润4.92亿元（YoY-32.59%），主要受产品交付进度、结构调整及财务费用增多影响；Q2单季度营收34.44亿元（同比11.20%，环比49.34%），归母净利润2.94亿元（同比-27.50%，环比48.74%），单季度业绩显著改善。H1毛利率29.27%（同比降1.38pcts），净利率10.42%（同比降3.50pcts），费用端表现稳健，应收账款及票据、存货、合同负债较年初分别增长13.77%、9.58%、44.27%。H1新签订单同比增9.39%，储备订单同比增9.26%，中标率提升10.11%，并突破船舶领域订单7828万元，开发海外客户依维柯配套产品批产，成为阳光电源400KW逆变器散热技术供应商。预计2025年关联采购额27亿元（较24年实际12亿元翻倍增长），核心能力持续增强，宏远公司钛合金整体框锻件通过装机评审，安大公司实现4T级高筒和6T级厚壁超大型锻件研制。天风证券调整2025-2027年归母净利润预测至10.13/11.35/13.23亿元，维持“买入”评级。