【观点】盈利依赖理财，并购标的未达承诺

综艺股份2025年净利润同比增长261.12%，但扣非净利润连续四年为负，盈利增长主要依赖证券投资理财等非经常性损益。

公司整体毛利率跌至十年新低，同时并购标的吉莱微和新聚环保均未完成年度业绩承诺，暴露外延扩张隐忧。