水井坊迎周期拐点？改革+去库双轮驱动，估值洼地或爆发

白酒行业前置指标如商品房成交、挖掘机销量、春运客流回暖，显示行业或接近周期底部。水井坊通过产品体系调整（'水井坊'+'第一坊'）、一城一策市场策略推进改革，提前去库使业绩在行业下行期保持韧性，2024年营收及净利润预计增长5%-6%。当前估值低于历史合理水平，若经济回暖或迎业绩与估值双击，但盈利预测略有下调，维持买入评级，需警惕消费不及预期等风险。