水井坊年报Q1双增长，中档酒爆发难掩高端疲软，分析师上调盈利预期

水井坊2024年营收52.17亿元，同比增长5.32%，归母净利润13.41亿元，同比增长5.69%。2025年Q1营收9.6亿元，净利润1.9亿元，同比均微增。中高档酒表现分化，中档酒增长29.1%，高档酒下滑，主因高端价位需求承压。经销商净增6家，渠道回款信心不足，合同负债减少2.7亿。毛利率略降但费用管控优化，销售费率下降1.3%。2025年盈利预测上调，维持增持评级。