水井坊年报Q1双报：业绩稳增长但渠道调整与现金流承压并存

水井坊2024年营收52.17亿元、净利润13.41亿元，同比增5%和6%；2025Q1营收9.59亿元、净利润1.9亿元，同比增3%和2%。毛利率整体稳定，Q1销售费用率大幅下降7.6个百分点，但经营现金流为-5.76亿元，销售回款同比下滑。高档酒增长乏力，中档酒Q1营收骤降34%，新渠道营收暴增184%但批发代理下滑20%，国外市场Q1营收暴跌84%。券商维持“买入”评级，但提示市场增长及产品销售风险。