水井坊2024年营收稳步增长，Q4净利润下滑但25Q1稳健开局，新品‘第一坊’蓄势待发

水井坊2024年收入52.2亿元（+5.3%），净利润13.4亿元（+5.7%），但Q4净利润同比下滑12.3%；2025Q1收入9.6亿元（+2.7%），净利润1.9亿元（+2.2%），符合预期。产品端高档酒增速放缓（+2%），中档酒靠新品放量增长29%，但Q1中档酒收入下滑34%。渠道端批发代理和新兴渠道增速疲软，现金流承压（收现降21%）。公司推出“第一坊”新品，加码团购和核心市场开拓，分析师维持“买入”评级。