水井坊Q1扣非利润猛增23.63%！电商渠道暴涨184%背后暗藏现金流警报

天风证券发布水井坊研报指出，公司2025Q1扣非净利润同比大增23.63%，高档酒占比提升带动毛利率改善。24年天号陈放量推动中档酒增长29.14%，但25Q1中档酒收入下滑34.21%。新渠道电商团购收入暴增184%，门店网络建设全年新增1万家。现金流-5.76亿元同比锐减463%，合同负债环比下降1.4%。研报调低盈利预测，维持买入评级，提示行业竞争加剧等风险。