水井坊2025中报：营收净利双降 短期承压长期向好

水井坊发布2025年中报，2025H1实现收入15.0亿元（同比-12.8%），归母净利润1.1亿元（同比-56.5%）；25单Q2收入5.4亿元（同比-31.4%），归母净利润-0.8亿元（同比-251.2%）。上半年白酒行业深度调整，Q2商务宴请和宴席消费承压致动销端阶段性压力。公司深化消费者培育，臻酿八号宴席推“买六赠一”，新增签约终端超万家提升渗透率。25H1酒类销量同比增14.5%、吨价降24.7%，呈量增价减、产品结构下沉；高档酒收入13.0亿元（同比-14.0%），中档酒0.9亿元（同比-10.4%），新渠道收入4.7亿元（同比126.1%）、批发代理9.2亿元（同比-34.4%）。盈利能力短期承压：25Q2毛利率74.4%（同比降7.1个百分点），销售费用率52.1%（同比升19.9个百分点），管理费用率33.1%（同比升13.2个百分点），期间费用率84.7%（同比升33.2个百分点），净利率-15.8%（同比降22.9个百分点）。现金流整体稳定：25H1销售收现17.2亿元（同比1.6%），Q2 9.9亿元（同比29.5%），二季度末合同负债9.8亿元（同比-8.2%）。公司主动控发货、强化价值链管理，短期承压但长期向好。