水井坊2025H1业绩双降 Q2净亏损0.85亿

2025年8月28日，水井坊发布2025年半年报。数据显示，2025H1营收14.98亿元，同比减少13%；归母净利润1.05亿元，同比减少57%；扣非归母净利润0.48亿元，同比减少79%。其中，2025Q2营收5.39亿元，同比减少31%；归母净利润为-0.85亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润为-1.42亿元，同比由盈转亏。报告指出，Q2毛利率同比减少7个百分点至74.42%，主要受产品结构变化影响；销售费用率、管理费用率分别同比增加20个百分点、13个百分点至52.10%、33.13%，系收入下滑导致固定费用分摊效应下降，净利率同比减少23个百分点至-15.75%。产品端，2025H1高档、中档产品营收分别同比减少14%、10%至13.05亿元、0.87亿元，主要因白酒行业深度调整，传统消费场景承压，市场恢复放缓。渠道端，2025H1新渠道营收同比增长126%至4.68亿元，批发代理渠道营收同比减少34%至9.24亿元。公司计划后续调整策略优化渠道结构，控制渠道库存，拓展终端网络，深化BC联动，并围绕下半年中秋、春节等核心节庆强化品牌主张。华鑫证券在研报中维持“买入”评级，调整2025-2027年EPS预测分别为1.90元、2.20元、2.52元（前值为2.90元、3.16元、3.50元），当前股价对应PE分别为24倍、21倍、18倍。此外，该股最近90天内有15家机构给出评级，其中买入评级9家，增持评级6家，机构目标均价为57.9元。