水井坊Q3业绩大幅下滑 去库后来年或企稳

水井坊发布2025年三季报，前三季度营收23.5亿元同比降38%、归母净利3.3亿元同比降71%；单Q3营收8.5亿元同比降58.9%、净利2.2亿元同比降75%，降幅超预期。主要因三季度外部需求冲击大，公司7-8月停货挺价去库存，核心商务团购场景受影响显著，高档酒、批发代理渠道下滑明显。Q3毛利率降2.8个百分点，费用率上升致净利率降16.7个百分点，销售回款同比降74.8%，经营性现金流净额转负为-3.6亿元，合同负债环比减少1.2亿元。不过Q3去库后库存水平良性，来年低基数下有望企稳。