【观点】国电电力2025业绩符合预期，水电收获期将至

公司2025年营收1702亿元，归母净利润71.6亿元，4Q25业绩下滑主要由于一次性非经常性损益变动，但扣非利润好转，经营主业保持稳健。

水电收获期已至，公司计划2026年投产水电装机3.8 GW，未来大渡河水电有望迎来电量及度电利润双重增长。

公司长期重视股东回报，现金分红占净利润60%，资本开支高峰期已过，即将进入业绩收获期。研报下调2026~2027年盈利预测，但维持“买入”评级，目标价6.40元。