【观点】国电电力年报分析与转型展望

国电电力在五大发电旗舰股中总资产达5200亿元，位列第二，但资产负债率超70%，财务稳定性需关注。火电板块毛利率偏低，煤价下降的盈利空间被电价下跌抵消；水电、新能源毛利率较高但营收占比较小。

经营现金流536.68亿元位列第二，自由现金流表现良好，主业造血能力扎实。2026年计划固定资产投资517.35亿元，重点投向新能源、水电和火电，并探索储能、电算协同等战新产业以开辟第二增长曲线。短期看盈利弹性受火电拖累，长期转型成色取决于清洁能源规模、现金流质量和成本控制。