华新水泥Q1净利大增55%！成本红利+汇兑暗雷并存，海外扩张路在何方？

华新水泥2025年一季报显示，营收71.62亿元微增1.1%，归母净利润2.34亿元同比增31.8%，扣非净利2.36亿大增55.34%。国内水泥价格回升但销量承压，煤炭成本下降提升毛利率；海外业务因持股比例差异影响归母利润，赞比亚、阿曼等项目少数股东权益分走1.1亿。财务费用激增70%主因汇兑损失，销售管理费用小幅下降。机构维持“买入”评级，预计未来汇兑风险可控，2025-2027年归母净利增速1%-6%，PE估值10-11倍。风险提示包括非洲产能扩张过快、汇率波动等。