【观点】黑色系需求回暖，钢材库存迎拐点

本文为Mysteel智数产品研发部《周度观察》精简版，原文已于上周六（3月21日）发出。上周，钢材需求已呈现春季启动迹象，库存迎来去化拐点，且五大材去库时点略早于去年农历同期。后续钢材需求将进入爬坡阶段，产量亦将缓慢回升。在供需双方均未触及旺季峰值前，我们维持黑色系价格相对强势的判断。

具体而言，螺纹需求已显露相对乐观的前景。农历来看，上周表观消费量环比大增31.3万吨，已超过去年同期水平17.4万吨。后续华东及北方地区需求仍有较大回升空间，预计分别较旺季高点存在约45和20万吨的增量潜力。叠加华东、华南相关项目开工率已达较高水平，一季度新增专项债发行额同比增长约17.5%，后续下游需求增长的资金保障较为充足。

热卷内外需求整体活跃。一方面，出口价格优势显著回归。截至3月19日，越南—中国热卷出口价差已扩大至56美元/吨（创年内新高），出口利润亦回升至50元/吨附近。另一方面，内贸成交保持高位。热卷日均成交量已连续两周维持在5万吨以上，处于近五年峰值。

整体而言，预计黑色系价格将随需求回暖而震荡走强，但由于需求与产量将交互回升，价格上方空间亦有限。鉴于黑色系正处于渐入旺季的回暖阶段，需求前景相对乐观。