汾酒次高端领先，政策利好提振需求

2024年四季度以来宏观经济指标改善，商务消费需求复苏，政策加码刺激内需。山西汾酒凭借青花20的领先品牌力及老白汾的快速增长，在次高端白酒市场动销领先。茅台等高端酒批价企稳，带动渠道信心。大众价格带消费韧性较强，区域龙头集中度提升，100-300元价格带扩容利好汾酒等区域品牌。政策持续发力下，白酒行业需求有望进一步改善。