山西汾酒春糖表现亮眼，产品结构与渠道管理双轮驱动迎开门红

华创证券春糖渠道调研显示山西汾酒经营稳健，25Q1收入端有望实现开门红。产品结构上，青花20保持良性增长，青花26在省内外铺货见效，老白汾发力腰部市场，玻汾控量。渠道管理方面，汾享礼遇系统成熟，价盘和库存健康。区域扩张上，省内夯实百亿基本盘，省外华东华南加速下沉，计划新增400个县级经销商。团队维持“强推”评级，预计24-26年EPS分别为10.24/11.66/12.95元，目标价285元。